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通货膨胀已经全面下降

发布时间:2020-10-16  来源:广州期货开户 阅读:

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摘要:数据显示,中国9月份CPI同比增长1.7%,继续从此前的2.4%大幅下降,低于预期的1.8%。PPI同比增长率为-2.1%,低于预期的-1.8%,也低于此前的-2.1%。此外,核心CPI同比增速保持在0.5%不变。 9月,CPI跌幅略高于预期。新鲜水果和蔬菜价格的上涨并不能抵消猪肉价格下跌的影......

  数据显示,中国9月份CPI同比增长1.7%,继续从此前的2.4%大幅下降,低于预期的1.8%。PPI同比增长率为-2.1%,低于预期的-1.8%,也低于此前的-2.1%。此外,核心CPI同比增速保持在0.5%不变。 9月,CPI跌幅略高于预期。新鲜水果和蔬菜价格的上涨并不能抵消猪肉价格下跌的影响。8月生猪屠宰加速后,猪肉价格同比增速继续处于下行通道。去年10月,环比增长基数仍偏高,猪肉价格增速可能仍会带动CPI走低。服务价格的上涨反映了服务消费需求的增加,而5G通信服务和手机的升级可能会提高通信价格。旅游价格可能会在第11个假期上涨。从逻辑上讲,旅游业逐渐恢复后,民宿回暖可能会带动房租上涨,但这个过程还是会很漫长。此外,国际油价仍对通胀有拖累作用。我们认为,除了猪肉价格,没有明显的因素干扰CPI,CPI的下降趋势在第四季度将保持不变。明年年初进入阶段低点后,第二季度可能会有所反弹。 9月份生产者价格指数增长率的下降与我们的预测一致。生活资料是拖累PPI的主要因素,也受到肉类和食品价格的影响。即使油价走弱,生产资料的PPI也不下降,反映出在内生经济周期的影响下,国内对大宗原材料的需求仍然支持价格修复,这也反映出产出和库存周期将继续处于积极增加库存的阶段。但房地产行业政策收紧后,建材相关的黑色金属产业链PPI风险需要关注。我们认为,价格和产量的恢复有利于企业收入和利润水平的不断提高,以及资产负债表的修复。PPI的修复方向继续,但修复步伐暂时放缓。总体而言,CPI与PPI的差距继续明显缩小,CPI与PPI的平均值也略有下降。通货膨胀水平整体上还处于修复阶段,尤其是产出价格。预计第三季度GDP平减指数将在0左右。在产量和价格方面,主动增加库存的经济周期仍在继续。在财政宽松拉动基础设施、服务消费持续改善、外需弹性超出预期的影响下,未来经济运行方向仍是上行。但是我们需要注意房地产的风险。我们预测10月份CPI在猪周期的带动下会继续下跌,PPI不太可能继续下跌。通货膨胀仍在一个舒适的范围内,预计明年第二季度左右可能开始出现通货膨胀反弹的风险。 根据国际统计局发布的数据,中国9月份CPI同比增长1.7%,继续从此前的2.4%的数值大幅下降,低于预期的1.8%。PPI同比增长率为-2.1%,低于预期的-1.8%,也低于此前的-2.1%。此外,核心CPI同比增速保持在0.5%不变。具体来说,整体CPI同比增速持续回落,环比增速表现弱于季节性,低于5年平均水平。其中,食品价格增速下降3.3%,仍然非常明显,非食品价格小幅下降0.1%。略微而言,食品和非食品价格的环比变化弱于季节性,低于5年平均水平。核心CPI也弱于季节性,低于5年平均水平。在食品的带动下,消费品增速下降超过季节性,但服务价格加速到5年平均水平,边际变化超过季节性水平,叠加低基数的服务价格同比增长0.3%。总的来说,这一时期CPI增长率的下降仍然是由食品价格下降引起的,而服务价格则有所加速。或者表明服务消费需求的恢复。 特别是在食物这一项。粮油同比增速持平,略有下降。勉强来说,这两种价格的增长率都有所下降,表现弱于季节性。新鲜蔬菜和新鲜水果的同比增长率加快,分别勉强达到和略高于季节水平。鲜果价格增速远高于去年同期。肉价同比增速继续回落,猪肉价格同比增速降幅高达27.1%至25.5%,牛羊肉价格同比增速也有所回落。从边际上看,猪肉价格的变化是季节性的,但低于5年平均水平,呈负增长。羊肉价格也弱于季节性,但牛肉价格是季节性的。至于其他蛋白质类食品,水产品、鸡蛋、牛奶的同比增长率均有所下降。在边际表现上,鸡蛋和牛奶的价格弱于季节性,而水产品的价格基本上是季节性的。总的来说,猪肉价格增长的进一步下降仍然是降低食品价格和整体CPI的最重要因素。可见,8月生猪屠宰加速后,增长率处于持续下降通道。与去年10月相比,基数仍处于高位,因此猪肉价格的增长率仍将压低CPI。
非食品方面,服装同比增速变化不大,服装和加工费没有变化,鞋类价格涨幅略有加快。勉强来说,这个链条的增长率基本上是季节性的。住宅分项中,水、电、燃料价格同比下降,租金价格同比不变。边际上,前者弱于季节性,后者基本符合季节性。两者都明显低于5年平均水平。生活必需品和服务的价格同比略有上升,比季节性稍强。交通运输和通信价格同比增长率上升,主要是由于通信服务和邮政服务价格上涨,车辆燃料成本因油价大幅下降。边际上,燃油价格表现明显弱于季节性表现。文化、教育和娱乐的增长率大大提高,特别是在旅游业。教育服务价格环比大幅上涨,但这是季节性的,而旅游业表现出超季节性的表现。医疗保健价格同比保持不变,但中西药价格同比略有下降,连锁的表现在边际上强于季节性。从整体上看,服务价格的上涨也反映了服务消费需求的增加,而5G通信服务和手机在升级后期可能会提高通信价格。租拖还在。从逻辑上讲,旅游业恢复后,民宿回暖可能会带动房租上涨,但这个过程还是会很漫长。此外,国际油价仍对通胀有负面拖累。总的来说,9月份CPI下降基本符合预期,降幅略超预期。新鲜水果和蔬菜价格的上涨并不能抵消猪肉价格下跌的影响。但8月份生猪屠宰加速后,猪肉价格同比增速仍处于持续下降的通道。与去年10月相比,基数仍处于高位,因此猪肉价格的增长率仍将压低CPI。服务价格的上涨反映了服务消费需求的增加,而5G通信服务和手机的升级可能会提高通信价格。旅游价格可能会在第11个假期上涨。从逻辑上讲,旅游业逐渐恢复后,民宿回暖可能会带动房租上涨,但这个过程还是会很漫长。此外,国际油价仍对通胀有拖累作用。我们认为,第四季度CPI将继续下降,明年初将进入阶段性低点,明年第二季度可能反弹。 在生产者价格指数方面,生产者价格指数总体增长率同比略有下降,下降0.1%至-2.1%,低于预期。其中,生产资料由-3%恢复到2.8%,生活资料由0.6%下降到-0.1%。从边际上看,上述三个因素弱于季节性,尤其是生产资料增长率呈负增长。PPI-PPIRM差距降至0.2%。按行业看PPI同比增速。上游黑色金属和有色金属矿业增速仍最快,分别为9.4%和6.2%。煤矿和石油开采表现最差,后者同比下降26.2%。原材料行业中游,黑色金属冶炼PPI恢复到0,有色金属冶炼PPI略有下降,非金属矿产PPI略有加快。橡胶,塑料和化工行业依然疲软。中游加工装配行业变化不大,但电子制造业PPI增速降至-1.9%。在下游行业中,纺织行业的表现仍然最弱,农副食品加工业的PPI增长率下降,食品制造业、医药制造业和汽车制造业的PPI变化不大。 总的来说,9月份生产者价格指数增长率的下降幅度超过了预期,但与我们的预测一致。生活资料是拖累PPI的主要因素,也可能受到肉类和食品价格的影响。即使油价走弱,生产资料的PPI也不下降,反映出在内生经济周期的影响下,国内对大宗原材料的需求仍然支持价格水平的修复,这也有利于产出和库存周期继续积极增加库存。但房地产行业政策收紧后,建材相关的黑色金属产业链PPI需要关注。我们认为,价格和产量的恢复有利于企业收入和利润水平的不断提高,以及资产负债表的修复。PPI的修复方向继续,但修复步伐暂时放缓。总体而言,CPI与PPI的差距继续明显缩小,CPI与PPI的平均值也略有下降。通货膨胀水平整体上还处于修复阶段,尤其是产出价格。预计第三季度GDP平减指数将在0左右。在产量和价格方面,主动增加库存的经济周期仍在继续。在财政宽松拉动基础设施、服务消费持续改善、外需弹性超出预期的影响下,未来经济运行方向仍是上行。但是我们需要注意房地产的风险。我们预测10月份CPI在猪周期的带动下会继续下跌,PPI不太可能继续下跌。通货膨胀仍在一个舒适的范围内,预计明年第二季度左右可能开始出现通货膨胀反弹的风险。

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