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白糖:供需缺口保持在区间内

发布时间:2020-10-15  来源:广州期货开户 阅读:

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摘要:今年二季度以来,原本预期的国内经济复苏并没有预期的那么乐观,白糖的销售节奏和空间被一次次压缩。4月份,国外疫情和原油价格遭遇滑铁卢,油价一度跌至负数。美国糖接近9美分。内忧未除,外患加剧,预期的悲观情绪继续发酵。糖浆、预拌粉、正规进口糖涌入国内。加工......

  今年二季度以来,原本预期的国内经济复苏并没有预期的那么乐观,白糖的销售节奏和空间被一次次压缩。4月份,国外疫情和原油价格遭遇滑铁卢,油价一度跌至负数。美国糖接近9美分。内忧未除,外患加剧,预期的悲观情绪继续发酵。糖浆、预拌粉、正规进口糖涌入国内。加工糖厂开始火爆,糖厂内的加工逐渐恢复。4月29日,郑糖业最低。5月22日后,进口关税到期,关税大幅下降后,进口糖利润增加近千元。从国外进口的低成本糖原大大增加了我国第二季度下半年的供给压力。5月后外部风险有所缓解,国内进口压力阶段性向后移动。郑糖逐渐恢复到国内5000-5200左右的低价区,7月初价格反弹到5200以上,主要是因为正规进口糖低于市场预期。走私糖的流入量大幅减少,而国产糖的销售却比市场预期更加顺畅和乐观。上半年进口数据发布后,市场对进口大幅增加的压力预期和对政策不确定性的悲观情绪大大缓解。现货销售的阶段性火爆,带动郑糖7月8日收于5252元,但价格仅持续一周,之后又回升至5200以下,震荡至9月初。期间,国内糖库存充足,进口糖有序流入,国家储备糖也有充足的储备,市场供应充足。分期销售带动价格逐渐小幅反弹,但难以有实质性突破,期货现货价格长期在200点以上。自9月初以来,国内食糖市场进入了传统的新旧作物季节交替阶段。现货销售使得国内糖库存在增产背景下压力不高,进口糖流入总体低于预期。但8月份进口再次扩大,整体供应略有松动。月度消费复苏好于预期。疫情对销售的总影响不到一百万吨。随着作物季节的结束,国内糖库存的消化加快。中秋国庆放养高峰期间,热点给市场带来了信心和人气。这期间,郑糖迎来了一次小小的远足。郑糖主要是9月18日站在5350线上,然后国庆和十一双节临近。市场避险意识增强。在整体供应充足的背景下,糖价操作空间收窄,糖价也在节前回升运行到5100左右。十一期间,美糖反弹至14美分以上,国内金融市场信心逐渐聚集 食糖市场供求格局 1.巴西:糖产量和出口预计将增加1000多万吨 巴西的产量约占世界总产量的23%,平衡了全球糖的供需。决定巴西糖产量的因素主要包括甘蔗投入、含糖量和产糖比。自19/20作物季节开始以来,巴西甘蔗产量长期处于历史上相对较高的水平。但是更多的甘蔗(平均比例在65.5%左右)被人为用来代替糖生产乙醇,所以巴西的糖产量并没有显著增加。在19/20作物季节,糖产量同比增加42.5万吨,达到2992.5万吨,消费量预计将保持在1065万吨。由于总体需求减少,出口将略有下降。在作物季节,预计总的甘蔗压榨能力将因天气好而略有增加,整个地区将是平坦的。与年中预计相比,甘蔗压榨能力将增加500万吨,达到6.55亿吨。主要变化因素是产糖比会大幅度提高12.5个百分点。相应的糖产量预计将大幅增加至4206万吨,同比增加1213.5万吨。消费量将保持稳定,出口量将增加到3202万吨,同时糖产量大幅增加。 9月下半月,巴西中南地区压榨甘蔗4022.43万吨,同比增长14.26%;期间,食糖产量286.8万吨,同比增长59.57%,乙醇产量同比下降3.3%,至21.62亿升。华南中部的糖厂用46.37%的甘蔗制糖,而去年是34.06%。干旱有利于农作物收割,使得10月1日前的碾压量达到创纪录的5亿吨。虽然压榨量大大提高,但监测干旱对作物发育的影响非常重要。目前已经看到中南部分地区的单产有所下降。截至10月1日,粉碎糖厂256家,比去年同期增加5家。截至2020/21年10月1日,糖厂压榨甘蔗约5亿吨,同比增长5.3%,产糖3195万吨,同比增长46.23%,产乙醇234.46亿升,同比下降7.47%,甘蔗累计糖比46.96%,明显高于去年同期的35.31%。 在作物季节,由于原油的崩溃和糖产量的预期增加,巴西糖产量的比例从19/20作物季节的34.5%增加到47%左右。但随着油价回升,乙醇的价格和需求会逐渐缓解,对制糖生产的需求也会略有降低。平均而言,预计巴西中部和南部在新作物季节的平均产糖率约为45-46%,产糖量将增加约1200万吨,高于预期 2.印度:出口预计将增加100多万吨 印度是世界上最大的糖消费国和传统的第二大糖生产国。在18/19作物季节,印度生产了3430万吨糖,创下新高,超过巴西成为世界上最大的糖生产国,库存过剩1761万吨,库存压力居世界首位。在19/20作物季节,由于天气原因,印度的糖产量减少了540万吨,降至2 890万吨,消费量保持在估计的2 700万吨。由于疫情爆发,出口多次调整。但在3月底国际疫情爆发之初,印度已经完成了年初500万吨计划出口目标的70%以上。印度已将其出口配额延长至年底,并将出口目标提高了100万吨至600万吨。在减产和出口增加的背景下,预计期末库存将略降至1500万吨,仍超过合理库存近1000万吨,库存消耗率压力从上一个作物季节的64%降至55%左右。从长远来看,印度在今年疫情爆发后进行了许多政策调整,包括出口补贴金额、出口日期推迟以及出口目标的提高。印度为这个作物季节出口糖提供了每公斤10.45卢比的补贴,并决定即使糖厂只出口配额的一半也给予援助。印度政府将现有储存糖的出口期限延长三个月至12月底,以帮助该行业在疫情造成全球供应中断期间出口,并结清欠农民的甘蔗款项。糖厂在19/20作物季节出口了570万吨糖,这是历史上糖出口的最高水平。延长出口期限后,印度将实现600万吨糖的出口目标。在20/21作物季节,粮食部正在考虑一项出口多达600万吨糖的补贴计划。维持目前的补贴和政策,很难有效减少面积和产量,消费相对稳定。促进乙醇消费的配套措施和资金短期内也难以取得成效。库存压力空前。实际有效出口更多地取决于补贴水平和国际糖价。库存积累预计高,但有效出口的增加只是百万吨增量空间。库存压力对国际糖价的影响更多的是长期预期和心理压力。 中短期来看,印度正处于压榨季即将开始生产的阶段。预计20/21压榨季甘蔗压榨最早将于10月15日开始。去年和今年的季风降雨都不错。三个主产区中,只有北方邦降水少,北方邦靠近河流,因此农作物灌溉对降雨的依赖相对较弱。目前,印度疫情仍处于急剧上升期,作物季节生产阶段劳动力短缺可能导致作物开放延迟。目前印度还有大量陈年糖等待消化。疫情过后,需求恢复,糖产量逐渐见顶。食糖价格反弹后的出口变化将对第四季度末的国际食糖市场贸易流量造成压力,尽管印度可以出口。空间很大,但实际上没有多少有效的糖原可以直接流通到国际糖市场。有效增量空间不到一百万吨。预计下一个作物季节的出口量将达到600万吨。库存压力更高于心理预期和糖价大幅反弹。后期要注意糖价下限(MSP)是否调整。在这个作物季节,对应于MSP的出口价格约为13-13.5美分,这将导致可出口价格上升到14美分以上。这也是除巴西以外限制国际糖价上方高度的主要原因。在新的作物季节,预计糖的价格将继续在印度可以出口的价格附近波动。 3.泰国:新作物季节的产量预计将稳定并下降 泰国是世界第二大糖出口国,特别是近年来运费大幅降低,泰国从亚洲国家的运输周期比巴西短,糖出口竞争力不断增强。今年疫情爆发前,泰国的糖是中国走私糖的主要来源。在种植季节,泰国在3月26日收割作物,比计划提前了一个多月。最终产量827万吨,比去年同期减少630万吨,降幅43.3%,降幅超过预期。19/20种植季共压榨甘蔗7489万吨,同比下降42.8%,产糖量11.05%,为上一种植季的11.13%。作为世界第二大糖出口国,泰国生产的糖约有75%用于出口。这一作物季节的减产幅度大大超出预期,但泰国生产的白糖比例仍略有上升。产量的降低更多的体现在原糖的产量上。白糖的溢价自去年以来一直很高。增加白糖的比例可以维持整体收入的平衡。 从中长期来看,泰国提前一个多月收割作物,销售进度、出口节奏和可用供应量均下降40%以上,导致亚洲部分地区阶段性出现预期供应不足。市场也反映出白糖溢价增加了几百元。3月底全球疫情爆发之初,泰国已经完成了作物季节的生产,出口已经过半。此后,剩余的可用出口量受到限制。在不愿出售和需求紧张的背景下,泰国糖第二季度的涨幅超过了巴西和印度。自第三季度以来,泰国可供出口的糖大幅减少,其对国际糖市场的影响权重也有所下降。在新的作物季节,泰国没有实现产量的恢复性增长,但其产量继续下降,这导致可出口到国际糖市场的数量大幅减少到500万吨左右,接近印度的出口规模,因此其对国际市场的影响的数量和重量也有所减少。下一个收获季节更多的是关于其产量预期的变化对全球糖市场贸易流量预期的影响。总的来说,泰国在新的作物季节的影响在减少,出口总量在减少,减产预期在增加。出口和产量的减少有利于国际糖价的回升。特别是巴西度过生产高峰期后,亚洲国家尤其是泰国和印度的出口节奏,或者出口量的减少,会造成周期性的本地市场供给不足,这也是第四季度末市场的主要波动空间和时间。 在短期和中期,泰国的产量由于减产而下降。8月份,食糖出口创下作物季新低,出口食糖约39.27万吨,同比下降57.36%,为前两个作物季最低月度出口水平,也是本作物季最低水平。泰国10月19日至8月20日出口食糖767.72万吨,同比下降12.17%。第四季度,泰国糖对国际市场的影响将逐渐减弱,周期性的供应短缺将由巴西产量的大幅增加来弥补。泰国的食糖出口基本接近尾声。泰国糖业第四季度对国际糖价的影响主要来自于其新作物季产量预测的变化对年度供应预期的压力。此外,泰国制造的糖一直是中国走私糖的主要来源之一,在疫情关闭期间,走私糖的数量急剧减少。后期,随着疫情控制的放松和贸易的恢复,走私糖的数量将对我国第四季度和新作物季节的糖市场造成很大干扰。4.国际市场概述:新作物季节的供需缺口预计不到一百万吨
种植季节国际食糖供需预测多次调整,需求缺口逐年扩大,并迅速缩小。美国农业部数据显示,新种植季节全球食糖产量预计为1.6681亿吨,低于此前预测的1.7414亿吨,消费量预计为1.7158亿吨,低于此前预测的1.7645亿吨,库存预计为4443万吨,低于此前预测的4958万吨。20/21作物季,糖产量预计为1.8808亿吨,消费量预计为1.7780亿吨,库存预计为4355万吨,库存消耗率预计为24%,高于上一作物季的26%,低于18/19作物季的31%和17/18作物季的30%。 综上所述,巴西新一轮作物季增产格局已经确定,巴西将成为世界上唯一也是最重要的食糖生产国和出口国。目前,巴西农作物的高峰期已经过去,港口出货量继续增加的空间不大。印度的食糖产量将继续增加,但总出口量可以提前预测。印度预计在下一个作物季节再发放600万吨出口补贴。泰国、欧盟和澳大利亚预计将继续减产,但巴西和印度的大规模生产可以完全弥补泰国、澳大利亚和欧盟的小幅度减产。因此,全球糖供应在新的作物季节没有太大变化,主要变量是消费。受疫情影响,19/20作物季全球食糖消费量全面萎缩,导致19/20作物季全球供需缺口较前一季大幅减少900多万吨,该组织估计的平均缺口规模从900多万吨降至1亿多吨。然而,目前对20/21作物季节供求的预测却大相径庭,平均保持在均衡附近波动。主要的不确定因素是下一个作物季节的消费能否恢复正常取决于疫情发展的趋势。总体来看,大多数机构预计下一个作物季的供需缺口较小,缺口不到一百万吨。

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